【东海专题】冬季欧洲天然气供需概况及影响分析

◎投资要点：
? 综述：前期俄罗斯管道事故频出，但俄罗斯供应方面，东南欧的供应大概率将不会出现问题，而受到影响较大的西北欧地区，近期 TTF 价格大幅下降，市场对于冬季供需有所改观。供给方面，挪威的管道气供应将继续保持稳中增长，同时美国虽然需求在季节性增加，但 LNG在冬季也仍将恢复高位出口。从目前的库存情况来看，此前受到影响较大的国家，其库存水平已经到了较高位置，按照供需水平外推，除非再次出现较大的供给事件，否则今冬的库存将大概率不会出现问题，最差将降低至 22 年的库存水平。价格方面，回到过去数年的绝对低位仍然有困难，但是也较难再走强到过去数月的高位，更大概率将会维持近期的偏弱震荡。
? 国内下游影响：欧洲天然气在冬季仍将呈紧平衡态势，导致天然气对亚太的供给也将保持偏紧局面，从能源成本角度支撑能化品种价格。其中甲醇的气制装置可能会在今冬再次受到限气及成本影响，重现今年上半年的强势。
? 风险事件：俄罗斯剩余天然气供给再次出现事故；美国出口运能恢复不及预期；今冬需求转为呈现冷冬特征等。