【东海专题】股指期权专题—中证1000股指期权投资策略介绍（一）

◎投资要点：
? 备兑看涨策略由看涨期权空头与相同数量的标的资产多头构成。投资者对标的资产谨慎看多，预期未来指数小幅上涨或横盘震荡时，可以考虑构建备兑看涨组合。通过卖出看涨期权，投资者获得权利金收入，可以增厚持股收益或适当弥补股价下跌时的损失。但看涨期权空头也限制了指数上涨时的组合收益。
? 保护性看跌策略由看跌期权多头与相同数量的标的资产多头构成。投资者对标的资产看多并打算长期持有，但担心发生黑天鹅等风险导致股票短期内下跌的，可以考虑构建保护性看跌组合。通过买入看跌期权，投资者在标的价格下行时获得保护，甚至能够得到超额利润。但买入看跌期权需要支付权利金，会带来额外的成本。若指数上涨幅度不够大，投资者反而可能亏损。
? 备兑看涨策略可以带来稳定的权利金收入，从而增厚持有股票的收益，但对指数下行风险只提供了等价于期权权利金的有限保护。我们可以利用看跌期权为备兑看涨策略提供下行保护。在备兑看涨策略的基础上，投资者可以再买入一手虚值看跌期权，构造出领口策略。领口策略从标的价格上涨中获益，且能以较低的成本获得保险效果，但潜在的收益空间会受到限制。