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【东海专题】稳增长专题系列(一):国内稳地产现状及对大宗商品市场的影响

【专题报告】稳增长专题系列(一):国内稳地产现状及对大宗商品市场的影响

投资要点:
?地产现状:销售端:目前由于疫情原因,房地产销售仍在探底,一线城市受疫情影响销售压力更大,三四线及以下城市销售持续偏弱;随着房贷利率进入下行通道以及国内疫情的逐步好转,销售明显回暖可能在二季度末或三季度显现。资金端:目前房企资金仍较紧张,房企债务风险严峻,今年 3 月以来由于疫情原因导致销售回款压力进一步增大,数据显示房企融资环境仍然在恶化。地产销售的羸弱仍将在二季度拖累房企资金情况,进而影响到地产投资的强度,因此二季度地产投资可能仍在探底过程中。但是三四季度随着疫情的好转、宽信用以及宽松房地产政策的传导,未来国内贷款、销售以及投资将边际好转。施工端:新开工目前仍在下行,预计在 2022 年下半年末才有可能企稳,而竣工仍处于上行周期顶部,但受制于房企资金紧张和疫情影响开工,预计在二季度末或三季度才会有比较强势的表现
?地产如何稳:4 月 29 日中央政治局会议明确坚持房住不炒定位,支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求,优化商品房预售资金监管,促进房地产市场平稳健康发展。目前政策的放松已经从中央转向地方,由供给端政策大规模转向需求端政策,放松城市范围开始从低线城市转移到高线的城市,预计随着政治局会议对于房地产行业的具体表述,由“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”变更为“支持刚性和改善性住房需求”,预计后期地方调控自主性会加强,更多大中城市的限制性政策包括限购、限售、限贷等有望调整。
?地产何时稳:复盘历 2008-2009/2011-2013/2014-2016/2019-2020四轮宽松周期,我们发现需求端的政策有利于加速市场底部的显现。从当月同比来看,销售同比转正落后于政策 4-8 个月左右。如果把本轮周期的放松起点定在 2021 年 12 月,按照经验规律,销售的企稳可能在 2022 年的第二季度,由于国内疫情原因,时间或有可能略有延长。因此,我们认为销售与竣工可能在二季度企稳,新开工与投资可能要到二季度末或者三季度企稳。

 

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2022-05-16