东海专题
【东海专题】从玻璃利润来看纯碱价格

【东海专题】从玻璃利润来看纯碱价格

◎投资要点:
?浮法玻璃生产成本主要包括原材料成本以及加工成本。主要原材料用量上,制造 1 吨浮法玻璃需要消耗约 0.67 吨石英砂、0.06 吨石灰石、0.17 吨白云石、0.23 吨纯碱、0.01 吨芒哨、0.07 吨长石。生产一吨玻璃分别对应不同燃料的消耗大致为,0.2 吨重油、216 立方米天然气、0.23 吨石油焦、395 立方米焦炉煤气(0.28 吨煤)、0.25 吨煤焦油。
?尽管成本端存在波动,但玻璃利润仍以价格为主导。玻璃生产成本价格中以纯碱、燃料价格为主,合计占比超过一半。玻璃与纯碱走势正相关性高,同时一般为应对燃料价格波动,玻璃生产企业通常为生产线配备两套或更多的燃烧系统,或是向下游转移成本。
?玻璃价格下挫、利润大降,制约纯碱价格。以煤制气为燃料的浮法玻璃价格为 1742 元/吨(不含税),利润 172 元/吨;以石油焦为燃料的浮法玻璃价格 2028 元/吨,利润 260 元/吨。若玻璃价格维持目前水平,浮法玻璃生产企业利润大部分被纯碱价格单独变化覆盖,则下游能够接受的纯碱极限价格石油焦企业为 3700 元/吨、煤制气企业为 3260 元/吨。超过该价格大部分浮法玻璃产线将亏损生产。
?后市展望:目前浮法玻璃较低的生产利润已对上游原材料纯碱价格构成约束。纯碱价格难以脱离玻璃走出独立行情,后市玻璃与纯碱的价格将具有较高的联动性。从单边行情上来看,当前玻璃期货价格运行相对低位,在成本线中枢波动,估值较低具有一定做多优势。
?操作建议:FG09 在 1700 附近、SA09 在 2600 附近逢低轻仓试多。
?风险因素:主要来自于终端地产需求恢复不及预期。

 

在线客服 95531/400-8888588
友情链接
网站地图  |  企业邮箱

© 2015 东海期货有限责任公司 版权所有 All Rights Reserved|本网站已支持

苏公网安备32040202000232号 苏ICP备05003634号
2022-05-16