◎投资要点：

u 新产能增速放缓。2021年新增产能供应增速低于往年，装置相对往年少有推迟预计在“碳中和”影响下，加速淘汰落后产能，限制高能耗生产装置，甲醇未来产能增速预计放缓。

u 下游增速较低。甲醇下游需求增速大约在，6.85%左右。低于供应增速。考虑到甲醇最大下游MTP/MTO装置新增计划在4季度，实际运行影响的产量要到2022年，则下游需求增速或低于6.85%。

u 上下游利润影响估值。甲醇价格将在煤制成本和MTO利润之间波动。上游动力煤上涨挤压成本利润，下游MTO综合利润亏损压制甲醇价格上行。夹缝中生存甲醇腹背受敌。从成本利润角度来看，甲醇波动空间有限。在成本推动下被迫上移。

结论：供应不及预期，国产装置受“能耗双控”等影响阶段性收缩。成本利润的亏损影响生产端的积极性。外盘方面同样在原料高价，运费高价以及需求恢复的情况下，延缓了进口的节奏。需求端维持同比偏高的负荷。供需相对均衡。产能投放在“碳中和“影响下增速放缓，常规需求或基本稳中缓增，作为清洁能源的甲醇或有需求新的亮点。虽三季度甲醇供增需减而走弱，中长期看，仍是价格重心抬升的过程。

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