媒体报道
东海期货打好护航中小微企业风险管理“组合拳”

来源:中国农村信用合作报


中小微企业是扩大就业、改善民生、促进创业创新的重要力量。今年以来,在国内外各种因素交织影响下,涉农小微企业承受着巨大的价格风险,保“价”成为相关企业的重要课题。为助力相关经营主体稳定经营成果,东海期货及风险管理子公司东海资本,聚焦中小微企业抗风险能力弱等痛点、难点问题,紧抓农产品流通关键环节,以专业优势为涉农小微企业提供风险管理新方案。

H企业是一家传统的民营菜粕贸易商,其对上游压榨厂通过基差点价模式常年采购现货,对下游销售有一口价和基差点价两种模式。其长期合作稳定的下游经销商规模普遍较小,且终端客户多是从事养殖业的个体从业者,两者风险管理意识和能力都较弱,难以抵御价格波动风险。H企业承担了较大的经营风险,因此,东海期货和H企业达成合作意向。

针对菜粕的市场走势,东海期货做出了如下分析,在宏观层面上,由于国际局势影响和某国临时性禁止出口油菜籽以及国际大豆库存持续减少、国家鼓励生猪养殖的长线政策等多种因素都支撑了菜粕价格将站上高位。在技术层面上,菜粕价格易涨难跌,期货套保的紧迫性相对较差;高基差的现状和菜粕2109合约下方3600元/吨的强技术支撑位使短期期货价格难以实现突破性下跌,并有持续上涨的风险。在与H企业交流的过程中,东海期货发现客户对于当前情况下期权价格相对较贵、套保成本以及初期建仓的成本过高有所顾虑。

基于以上因素,东海资本管理有限公司利用场外衍生品工具为企业设计了针对菜粕现货采购的风险管理方案:当期货价格低于客户卖出看跌期权行权价时,期权平仓;同时以客户成交开仓价格为期权平仓价格的远期多单,以实现场外期权至期货套保的平稳过渡,实现风险管理环节全覆盖。

通过利用场外期权构建的风险反转组合配合现货采购进行套保,可以有效地将套保的空间控制在两个期权执行价之间,使得客户通过极低的套保成本将其最大利润与最大亏损同时锁定。

2022年5月10日,该企业向东海资本购买了菜粕2209合约执行价为3670元/吨的虚值看涨期权;同时,卖出该合约执行价为3450元/吨的虚值看跌期权,点价3562元/吨入场,组成了“买入虚值看涨+卖出虚值看跌”的风险反转组合。

2022年5月13日,由于该客户生产经营原因,需提前采购现货,故将场外套保头寸提前平仓,行情与客户判断大致一致,菜粕行情由于旺季消费叠加美豆旧作库存减少,呈现震荡向上走势,到期赔付金额为59004.4元,极大地弥补了客户现货端采购的亏损,降低了采购成本。

通过本次合作,H企业取得了满意的套保效果,此次合作成为H企业向复合型期货产品转型的有力契机;同时,H企业将此次合作的成功经验向同行业的多家企业积极传授,得到广泛好评。

此外,东海资本也正在积极寻找与H企业需求有较高匹配度的现货供应企业,补足现货采购方面的短板,力图以完善的场外期权加现货供应的平滑产品体系,建立以养殖户为主体的中小微风险管理屏障体系。


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2022-11-15