【东海策略】原油聚酯11月月度投资策略：原油韧性较足，下游短期悲观

◎投资要点：
?原油：在 10 月 OPEC 大幅增加减产幅度之后，原油价格小幅回升，但在之后由于宏观需求的弱预期下持续走低。但在 10 月中下旬，由于气温的走低，柴油需求大幅增加，全球主要消费地的库存量本身就处于 5 年低值之下，且近期去化速度极快，造成了成品油市场的恐慌，支撑了原油价格保持在高位。后期欧美炼厂检修后，成品油供给量将有所增加，但柴油紧缺料仍将持续。同时核心通胀仍然居高不下，时薪方面也未见明显下降。后续需求弱化将逐渐体现，这一点股债已经反应得比较明显，但在传导至原油等商品端仍有一些时间。
? PTA：盛虹 PX 装置投产基本确定，结合原油长期下行趋势，01 合约成本支撑减弱。旺季结束，需求水平整体不如意，下游出现订单崩塌，库存累积的情况结合原油长期下行趋势，01 合约成本支撑减弱，继续下行概率增加。
? 乙二醇：短期利润仍然极低，同时后期新装置投产预期仍在需求仍然极度弱势，乙二醇过剩局面仍然没法改变，短期 3800 支撑下弱震荡。
?结论：总的来说我们认为 11 月原油将继续以 90-95 美元为中枢震荡。聚酯端，11 月需求已经弱化，下游开工缓慢下行。PTA 将继续下探，而乙二醇价格仍行较足。
?操作建议：短期供应变数增加，绝对价不建议操作。
?风险因素：伊核协议进展，11 月经济数据大幅弱于预期，美联储议息结果超过市场预期，OPEC 再次大幅减产。