【东海策略】沪铜6月月度投资策略：国内经济刺激政策持续加码，铜价阶段反弹

◎投资要点：
?宏观：短期美国通胀压力缓解，美联储货币紧缩预期降温，国内疫情好转叠加刺激政策持续加码，宏观面整体偏暖。
?供应：国内多家大型冶炼厂集中在五到六月检修期，国内产量回升难度较大；交割换月后进口窗口即刻关闭，国内进口短期放慢；叠加广东、常州等地区消费较好，国内库存下降，精炼铜整体供应偏紧。
?需求：随着疫情的好转，供应链紧张问题环节，国内企业逐渐复工复产，下游加工需求逐步增加；此外，国常会、国务院经济电话会议持续加码刺激房地产、基建，未来需求回升预期较强。
?库存：国内需求回升，供应偏紧，社会库存下降，且随着未来需求进一步回升，国内去库速度将进一步加快。
?利润：随着供应端逐步收紧以及需求端逐步回升，铜加工企业利润有所下降，未来可能继续下降。
?价差：供应偏紧，国内库存下降，Back 结构偏强。
?结论：短期国内外宏观面整体偏暖。基本面全球极低库存且呈下降趋势对铜价支撑仍强；且随着国内疫情缓解，国内需求逐步回升、国内基建和房地产刺激政策持续加码，需求回升弹性预期较强，国内铜社会库存去库速度或进一步加快。此外，库存偏低以及需求回升，沪铜 Back结构偏强。操作上建议维持轻仓谨慎做多，跨期正套策略。
?操作建议：轻仓谨慎做多，07-08 跨期正套。
?风险因素：美联储加息超预期、需求回升不及预期、地缘政治风险