投资要点：
◆国外宏观方面：在国外经济方面，经济增长有所放缓。欧元区疫情防控措施逐步解除，服务业快速扩张，但制造业受能源危机及高成本影响增速放缓，整体经济增速有所放缓。美国经济方面，疫情影响减弱，服务业快速扩张，制造业增长加快；受疫情和高物价影响，美国消费信心持续低位，消费支出放缓；整体经济增长略有加快。目前欧美通胀高企，美联储加快紧缩，全球经济增长预期大幅下调；且 5 月加息临近，市场波动风险加大；此外，俄乌冲突持续，且欧美对俄制
裁进一步加深，能源危机延续商品价格高位运行，推升通胀同时进一步加强欧美央行紧缩预期。
◆国内宏观方面：国内经济增长放缓。需求方面，4 月国内疫情严重，服务消费冲击较大；房地产和基建开工受到较大影响；进出口可能因疫情因素持续放缓。供给方面，疫情导致部分疫情严重地区停工停产，供应受阻。短期供需双弱。但是 4 月下旬以来，随着国内疫情的逐步缓解，企业逐步复工复产，预期未来供需逐步回暖。
◆政策方面：政治局会议显示年内经济增长目标不变，稳增长力度加强，基建是主要抓手，且财政支出力度加大且加大减税降费力度；房地产政策持续放松，基建投资持续发力，中长期需求回升预期较强；货币政策方面加大宽松力度且中期内维持宽松状态以刺激经济。
◆结论：4 月份，国外大宗商品市场高位回调，原油高位震荡、有色大幅回调，黑色由于国内疫情波动加大。但 5 月之后国内疫情逐步缓解，企业复工复产，供需两端逐步回暖，内需型商品中期可能偏强运行。外需型商品方面，有色由于俄乌冲突延续导致欧洲能源危机延续、成本上升、供应偏紧以及库存低位，但是需求预期大幅下调以及强美元压制，整体高位震荡；能化由于需求相对乐观、OPEC+并未大幅增产以及俄乌冲突持续，供应紧张，能化整体高位震荡。
◆风险因素：新冠疫情失控风险、中美关系、流动性收紧超预期、需求恢复不及预期、俄乌冲突缓解