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【东海策略】甲醇5月月度投资策略:区间震荡,节奏强于方向

◎投资要点:
◆投产推迟。今年新增产能预计有 580 万吨,安徽临涣、内蒙古黑猫、神华包头总计新投 130 万吨产能先已量产。久泰二期、山东瑞星等装置投产原计划一季度现继续推迟
◆国产供应边际承压。据不完全统计,二季度春检影响的产能接近1000 万吨,4 月预计损失产量约 70 万吨,5 月损失产量约 50 万吨。市场对 5 月份甲醇供应存继续增加预期,5 月开工率预计仍维持较高水平
◆4 月进口水平较高,5 月或有缩量。目前国际甲醇开工在 74.5%左右,维持同比偏高,二季度伊朗、东南亚等地装置均有停车计划。4月下旬华东地区到港卸货量明显增加,4 月进口预估在 115 万吨左右。但 4 月进口利润下降明显,甚至出现倒挂,以及人民币贬值等因素,预计 5-6 月进口有减量。
◆需求修复预期。整体下游需求存在边际转好预期,但受制于下游利润和需求增速情况,改善空间有限,后续仍需关注疫情影响下的物流恢复情况。
◆煤制甲醇成本重心或下移。政策引导煤炭供需调整,价格或还有下降的空间。
◆结论:4 月甲醇基本面超预期走弱,叠加原油、煤炭价格重心下移,疫情导致市场情绪悲观等因素导致价格大跌。5 月疫情逐步得到控制,下游需求或有回补。不过甲醇仍是在煤制甲醇成本和 MTO 利润之间震荡,或受外部因素影响波动,单边策略以短线为主。4 月的暴跌打压甲醇估值,则在估值偏低的情况下,仍有较高的做多安全边际。
◆操作建议:逢低短多主力合约。做空 PP-3MA 价差
◆风险:MTO 装置停车,进口超预期。宏观、原油,疫情、政策风险等

【东海策略】甲醇5月月度投资策略:区间震荡,节奏强于方向

 

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2022-05-05