◎投资要点：

u 宏观变量仍在于能源危机发酵情况。宏观面整体来看仍向偏空的方向演进，但是短期变量仍在于全球能源危机的发酵情况。下半年以来，全球主要能源价格大幅攀升，一度引发通胀担忧，美国通胀率预期也再次抬升。随着发改委保供稳价，煤炭价格已出现大幅回落，关注后期能源危机发酵情况。

u 全球极低库存支撑仍强。基本面方面仍是供需两弱的格局，但是全球极低的库存水平对于铜价仍有较强支撑。虽然LME紧急采取严格监管措施，注册仓单小幅回升，但仍处低位且LME库存仍维持去库，现货维持高升水，挤仓压力仍然存在。

u 结论：总体来说，宏观面整体仍向偏空的方向演进，变量在于能源危机的发酵情况，支撑点在于全球极低的库存水平，LME挤仓压力仍存。宏微观博弈加剧，高位震荡格局持续。

u 操作建议：区间操作。

风险因素：能源危机、LME挤仓压力、能耗双控政策

【东海策略】沪铜11月月度投资策略：宏微观博弈，高位波动加剧