东海策略
【东海策略】2021年2月期货市场投资策略:“就地过年”政策对大宗商品供需的影响

投资要点:

海外宏观方面:疫苗进展决定经济复苏节奏,目前接种进度不及预期;新兴国家补库周期决定复苏高度,美国仍处于供需缺口回补阶段。

国内宏观方面:一季度经济或步入加速赶顶阶段,投资和出口将保持较高的景气度,消费端持续修复。“就地过年”政策对2月经济带来扰动,对投资带来正向作用,其中制造业收益或相对明显 。对部分消费产生负面影响,其中对三四线城市影响更大。

国内中观生产:工人就地过年,将抬高历年同期的开工率,对2月份的工业生产有正面影响。而回家过年的工人能否按时复工,是否需要隔离,将会影响3月份工业增加值。

流动性:就地过年政策倡导之下,居民返乡人数预计较往年有所减少,进而减少居民取现需求,降低取现节奏。整体来看,2月资金压力并不大。预计央行将于1月30日前后开展应对春节效应的流动性投放,净投放规模应该低于2020年春节前。

结论:目前大宗商品的定价逻辑仍然是外盘拉动内盘,海外的供需缺口仍在回补,大宗商品价格重心仍处于稳步上升阶段。国内方面,春节假期及“就地过年”政策对大宗商品供需的影响是主要矛盾。建议做多与外盘改善关联大的品种,做空“就地过年对需求端压制大的品种

单边策略建议:a.铁矿石短期观望,等待中期逢低买入机会;b.PG 03合约保持反弹抛空思路;c.PVC建议05空单适机介入,波动范围6800-7400d.建议逢低布局EB05多单,波动区间6900-7500e.甲醇预计价格2150-2400区间震荡,逢高布局05空单,滚动持仓。

套利策略建议:a. 关注做多卷螺差,以及阶段性做多钢厂利润机会;b. 关注铁矿石5-9正套c. 焦炭等待5-9正套逢低介入机会;d. 关注TA,EG 5-9正套;节后关注做多短纤利润。

风险因素:疫苗接种进度不及预期、海外疫情加速蔓延、中美关系、国内疫情加剧


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2021-02-01