东海策略
【东海策略】郑棉2月月度投资策略:外强内弱格局延续,关注美国对疆棉政策

投资要点:

国际方面,美国和全球产量大减期末库存继续下降全球棉花产量调减超过100万包,全球消费量环比调增10万包,整体对盘面形成利好,美棉偏强运行。

国内方面,整体依然维持供大于求的格局2020/21年度中国棉花收购和加工基本结束,销售进度快于往年。

下游消费好转。近期纺织市场需求依旧活跃,棉纱市场出货依然流畅,以储备性采购为主,纺企仍呈低库存状态,下游订单充裕为国内市场提供有力支撑。

内外棉价差逐渐缩窄,关注国储棉轮入是否有望启动。近期价差有所收窄,但仍在1100-1200/吨。

结论:总体来看,国际方面,美国农业部发布的1月份全球产需预测称,2020/21年度,全球棉花产量和期末库存调减,主要减少来自美国,美棉价格偏强运行。国内方面,国内整体消费复苏、大宗商品涨价和纺织下游谨慎乐观的心态影响,配合当前市场棉下游需求好转,纱线、坯布库存下降,短期内棉价下方15000/吨支撑仍较为强劲。但考虑到棉花市场供大于求局面不改,棉价上方压力仍存,短期不具备大幅上涨的条件。未来中美贸易问题仍需继续关注,内外棉价差持续缩小,国储棉轮入或有望启动。

操作建议:预计郑棉210515000-15500/吨区间震荡,建议投资者区间操作,更多关注宏观系统性风险。期权方面,建议卖出CF05-C-16000合约,收取期权费。

风险因素:天气情况,中美贸易战未来走向,国储棉政策等事件。


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2021-02-01