东海策略
【东海策略】原油2月月度投资策略:关注疫情发展,油价高位震荡

投资要点:

OPEC方面,沙特的外汇储备与油价正相关,为了更快推涨油价,至少在一季度,我们预计沙特仍旧会带领OPEC坚定减产。

美国方面,从上游投资的角度看,页岩油融资困难的问题存在已久,而新冠疫情则加重了矛盾。为了更好的缓解现金流压力,油服及油企一般会采取降薪裁员或者削减勘探支出的方式,而此举会导致新井跟进速度放缓,因此短期来看,美国的原油供应增量有限。

需求方面,美国成品油需求自去年3月份以来首次超过五年平均水平,但汽油需求比五年平均低12%,综合看来柴油表现优于汽油与航空煤油,而后两者容易受到疫情影响,因此消费复苏仍需更长时间。春节即将到来,为了更好的防控疫情,避免因人员流动带来的风险,各地鼓励留守过年,因此我们对于2月份国内原油消费保持谨慎态度。

u 拜登宣誓就任美国总统,近期需要关注美国新政府成立后对宏观环境的影响。拜登政府或出台更多疫情防控措施,对原油需求恢复存在正面影响。另外,地缘政治方面,美伊关系和缓是一个较长的过程,伊朗油出口短期内迅速恢复历史水平的可能性不大。

结论:回顾1月,OPEC深化减产与疫苗等利好消息集中释放,油价上行速度加快,价差结构明显修复。展望2月,市场在等待需求发力,疫情等因素的负面扰动仍旧存在。

操作建议:布油预计在53-60美金/桶的范围内波动。内盘区间【320,380】,整体以波段操作为主。需要密切跟踪疫情发展情况。

风险因素:疫情发展超预期;地缘政治


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2021-02-01