东海策略
【东海策略】原油11月月度投资策略:关注宏观走向,油价波动加剧

投资要点:

  • OPEC方面,疫情背景下,逐步萎缩的需求市场反而加剧了产油国之间的竞争;如果这些国家共同放松减产,则意味着原油价格必定承压回落。囚徒困境中的OPEC减产实际影响力呈现边际递减,市场在充分消化了减产预期后对于后续的供应收缩持怀疑态度。

  • 美国方面,10月份飓风德尔塔导致美国海湾地区油气产量短期骤降,不过预计未来2-3周内受到极端天气影响的产量将实现完全恢复。另外,美国活跃石油钻井平台连续四周增长。

  • 价差与持仓方面,包括321以及RBOB-WTI在内的裂解价差呈现偏弱震荡,反映出全球原油需求恢复速度放缓的事实。持仓方面资金近期趋向谨慎,管理基金在纽约商品交易所美国轻质低硫原油持有的期货和期权中净多头减少了2.99%

  • 结论:回顾10月,宏观动荡加剧,油价难以突破当前的区间震荡格局。展望11月,我们认为美国大选之后不确定性将降低,油市有望回归基本面。

  • 操作建议:布油预计在35-45美金/桶的范围内波动。内盘区间【220,340】,整体操作思路波段操作为主。需要密切关注疫情发展以及宏观事件走向。

  • 风险因素:疫情发展超预期;宏观环境

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2020-11-02