◎投资要点:
供应端:电解铝行业高利润推动铝厂投产复产,目前有部分铝企仍在复产,近期又有新产能即将投产,电解铝投复产进程主要集中在下半年,后期供应压力将逐渐凸显。三季度初期需求能否有效支撑供应压力或成为主要矛盾。
需求端:目前为铝消费传统淡季,铝型材、板带、线缆企业开工均出现小幅走弱,仅铝箔行业开工率提升,预计需求仍有一定下降空间。
结论:电解铝产能天花板已定,电解铝供应存在上限;全球逆周期政策有望驱动需求温和回暖,尤其房地产竣工周期有望大幅拉动铝需求;成本端氧化铝产能则依然明显过剩,不具备大幅上涨动能,电解铝利润有望维持较高水平。
操作建议:8 月预计沪铝呈现高位震荡行情,上方关注万五整数关口。同时由于沪伦比值一路攀升,进口盈利窗口持续打开,内外正套继续持有。
风险因素:电解铝复产和新增产能超预期;电解铝需求回暖不及预期
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