◎投资要点：

u 供应接近中期顶部区域。钢厂开工已经接近天花板，且通过增加入炉品味和转炉环节两种方式增加产量的空间均有限。对于电炉钢方面，目前依然呈现平电盈亏平衡，峰电亏损的格局，且最新一期的电炉钢开工率接近去年同期高位，后续继续增长空间也比较有限。

u 短期需求受季节性冲击影响回落明显。随着赶工需求的减弱，在加上南方梅雨季节的冲击，需求开始出现明显下滑。建材成交量、水泥磨机开工率以及螺纹表观消费量等指标均明显下滑，库存出现连续两周增加

u 中期需求仍有韧性。5月房地产行业多项指标继续好转，且在商品房销售明显恢复以及前期拿地数据向好的背景下，这一修复态势将延续。基建在政策提振下维持全年增长10%-15%的判断。制造业方面内需好转、外需疲弱，修复斜率料小于制造业。

u 铁矿石供应逐步回归常态。矿石基本面开始呈现边际走弱，一是，外矿发货逐步回归正常水平，压港船舶数处于历史高位，且港口库存开始见底回升。二是，国内高炉产能利用率接近顶部，且钢厂利润不高。

u 结论：短期来看，高供给继续维持，赶工需求有所减弱，叠加南方雨季影响，市场开始出现阶段性垒库情形，故价格可能继续延续调整。中期来看，钢材供给达到阶段性顶部区域，继续增长空间有限。需求端将继续维持强基建+平地产格局，因此螺纹钢价格大方向仍以向上为主。

u 操作建议：螺纹钢近期建议3620-3650附近沽空；下方3450-3500附近关注买入机会；另可关注调整后远月01中期买入机会。

风险因素：钢材供给长时间维持高位，需求恢复低于预期，巴西矿发货受阻

【东海策略】黑色系7月月度策略报告：季节性冲击效应显现，7月钢价震荡偏弱