投资要点

5月份，伴随全球复工复产与油价反弹，聚酯产业链整体情绪改善。下游脉冲式囤货使得产销改善，TA，EG获得阶段性上行动力，价格重心相对抬升。

原油方面，我们对6月的原油价格保持谨慎乐观对待思路。一方面，市场情绪回暖，目前油价重心暂时脱离低位，WTI站稳30美金/桶；另一方面，基本面的实际修复仍旧等待时间验证，月差过快缩窄打击囤油热情，且当下的油价逐步接近页岩油全面复苏标准，预计第二阶段的原油价格回升速度将相对放缓。

成本端， PX高产量高库存的状态预计延续，PX-石脑油价差有望回升；EG煤头方面，在煤价短期经历大幅回升的情况下，后期煤价上涨幅度势必会有所放缓。对EG而言，成本端仍旧存在小幅支撑。

TA方面，6月的累库幅度取决于大厂检修策略是否能够充分落地，高加工费对开工具备吸引力。EG方面，除却油头外其他生产路线基本处于亏损状态，预计负荷较难提升。

下游与终端局势分化，油价上行引发脉冲式“囤货”行情，近期仍推动去库，预计负荷短期内维持高位，但终端矛盾处于积累状态。

操作上，TA跟随油价回调做多9月，滚动操作；反套需等待检修落地情况，具体时点另行提示。EG方面，关注到港与开工负荷变动，可在3600附近做多09合约，目标3900，止损3450。

风险因素：全球疫情发展超预期；中美问题等宏观局势变动。

【东海策略】聚酯6月月度投资策略：跟随油价波动，关注大厂策略