投资要点：

在海外宏观方面，疫情加速蔓延，全球或提前进入衰退；石油价格战引发全球通缩预期。步入4月份，美元流动性危机边际缓解，海外3月数据公布在即，关注全球提前进入衰退的风险，金融资产或将对经济衰退的程度进行重新定价。

在国内宏观方面，疫情对经济短期拖累显著，1-2月的“最严物理隔离”使得终端需求、生产等主要经济数据大跌。3月需求端未见明显改善，疫情影响需大于供，一季度经济负增长。关注政策能否刺激需求回补，经济或将呈现逐季改善，投资和赶工在先，消费补偿性反弹随后，外需改善最后。

在中观生产方面，3月生产端逐步恢复，工业生产复工率达80%-90%。在前期疫情影响下，需求下降或者延后，导致目前包括原油、黑色、铜铝的库存均处在历史较高水平，大宗商品库存高压显现。

在政策方面，327中央政治局会议定调稳增长扩大内需，财政政策为主货币政策配合，关注两会召开。预计赤字率从2019年的2.8%提高到2020年的3.2%-3.5%，地方专项债将增加1万亿至3万亿，确保财政政策的积极有效。未来将进一步引导LPR继续调降等，配合财政政策发力；存款基准利率能否调降是市场关注的焦点，为货币政策刺激的保留空间。

大宗商品配置方面，短期来看，疫情影响需大于供的状态持续，受制于库存高压及原油价格暴跌，大宗商品价格中枢将进一步下移；中长期来看，国内外已高价差或是常态，关注政策引领下的需求回补，可背靠成本线逢低配置。单边策略建议：螺纹远月10合约建议3500左右逢高沽空，热卷10合约建议3300附近逢高沽空；铁矿石09合约建议620-630附近逢高沽空；TA方面逢高做空，在现货加工费600以上入场，目标200个点，滚动操作；套利策略建议：价差100以下关注螺纹买10抛1跨期正套；关注逢低做多煤焦比；豆粕5-9正套短期仍可持有，买粕抛油套利持有。

风险因素：海外疫情失控风险、流动性危机、中美贸易战进展超预期、国内需求恢复不及预期

【东海策略】2020年4月期货市场投资策略：疫情冲击需大于供，关注政策能否刺激需求回补.pdf