1．背景分析：

周四，国债期货继续下行，午盘后一度快速反弹，但尾盘或受股指影响，跌势汹汹，10年期国债期货主力合约T1709和5年期国债期货主力合约TF1709分别较前一交易日下跌0.32%和0.19%。公开市场操作方面，周四（6月22日），央行公开市场进行200亿7天逆回购操作，当日有1000亿逆回购到期，净回笼800亿元。央行连续二天净回笼，连续三天暂停14天、28天逆回购操作。央行公开市场操作短期转变加上年中资金面最紧张时段的到来，国债期货走势波动加剧，短期承压。

对于央行公开市场操作短期风格转换的问题，我们认为不必过于担忧，正是因为目前资金面整体无虞，央行才会如此，同时也释放出一贯的货币政策基调——“不紧不松”。

消息面上：

（1）央行：债券通交易规则会很快发布实施。中国人民银行近日发布《内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法》。央行相关负责人表示，配合《办法》发布，有关电子交易平台、境内外托管机构都会制订配套的业务细则和操作指南，报两地监管部门同意后发布实施。目前，中国外汇交易中心制定的“债券通”交易规则，有关托管机构制定的“债券通”登记托管、清算结算业务实施细则，会很快发布实施。

（2）面临多重压力，中小银行资本补充迎尖峰时刻。今年以来，资产扩张、监管施压、信用风险累积等多重因素促使银行积极谋求资本补充。上市银行积极发行优先股、次级债，非上市银行扎堆排队IPO。业内人士指出，中小银行的资本补充压力较大，可能通过多种渠道补充资本以实现监管达标和业务扩张。

2．走势解读及操作建议：

T1709操作上，若今日低开或开盘后惯性下冲，则为做多之良机，可着重关注，注意控制好仓位。

风险提示：本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。