【东海策略】原油2022年中期投资策略：供应逻辑继续运行，需求风险持续走高

◎投资要点：
?原油供给端：欧盟对俄罗斯制裁将在年内逐步落地，俄罗斯出口的贸易流改变在下半年将会越来越难，特别是船舶保险的取缔制裁，将会最终推动俄罗斯供给风险的落地。同时由于 OPEC 产能回升的乏力，新投产项目进度的缓慢，供应缺口不出意外将在下半年扩大
?原油需求端：短期内国外炼厂加工利润难以回调，整体原油需求将维持在高位水平，后期由于加息水平的不同预期，油价可能会简短受到需求弱预期的影响而上行受抑。
?成品油端：三季度成品油消费旺季期间，成品油库存的低位以及供应的缺失将会继续推动原油进料的小幅增长，从而提高现货方面的交投程度。但在后期仍然需要注意高价格是否可能会在终端引起需求的负反馈。
?结论：总的来说 3 季度的风险相对可控，油价将持续保持高位，4 季度需要着重对年底制裁落实程度以及需求水平进行跟踪，以观察对油价的具体影响。
?操作建议：短期供应变数仍在增加，绝对价不建议操作。
?风险因素：俄乌局势，OPEC+供给存变数，疫情影响，终端需求反馈。