年度报告
【东海策略】沪锌2022年度投资策略:徘徊前进,寻求突破

投资要点:

矿端:预计21年国内锌精矿累计产量同比增长8.74%。锌精矿企业利润攀升至近几年高位。2021年海外和国内的矿端整体产量基本恢复至疫情前2019年水平。不过国内受双碳政策以及能耗双控的影响,供给扰动加剧下较疫情前仍有差距。2022年预计海外锌精矿产量持续增加,国内锌矿产量预计增量有限,依然维持紧张态势。

供应端:2021年国内精炼锌产量或不及预期,精炼锌供给仍维持紧平衡。2021年年初,由于锌矿紧缺,部分炼厂控产运行,叠加限电影响和部分炼厂的常规检修,导致炼厂产能迟迟未能释放。预计2021年国内精炼锌产量610.6万吨,累计同比增加0.03%,较2020年仅小幅增加1万吨。

需求端进入2021年,镀锌消费呈现“旺季不旺”的局面。高锌价抑制终端消费,在锌价节节攀升的阶段,高价锌对终端消费形成抑制,压铸锌合金开工率整体呈下滑趋势。不过在高价锌的刺激下,冶炼厂及旗下合金厂的产量得以提升。鉴于目前电子、陶瓷订单需求稳定,未来轮胎消费也会逐步恢复,所以整体氧化锌的消费还是预期会保持平稳运行。

操作建议基建托底下的房地产政策缓和下,预计2022年一季度锌价仍有上行空间,随后锌价筑顶但底部支撑仍存。预计沪锌2022运行于19000-24000元/吨区间。

风险因素:基建投资弱势,供给干扰,消费需求力度

【东海策略】沪锌2022年度投资策略:徘徊前进,寻求突破

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2021-12-27