年度报告
【东海策略】黄金2021年年度投资策略:最后一舞,落下帷幕

投资要点:

从大周期来看,投资黄金的效益边际减弱。在美国新一轮财政刺激以及疫苗都到位的情况下,我们认为明年美国经济有望延续复苏的态势。在经济复苏切换至经济过热的时期,多配黄金的价值已不如直接多配其他大宗商品高。长周期下多原油、铜等具有经济增长代表性的商品空黄金或是较为稳妥的一个对冲策略。

美元或有贬值,利于大宗商品价格普涨。单从时间上来看大致在2019年附近已经结束了美元的强势周期,当前已处在新一轮的弱美元周期。市场风险情绪的逐步滋生也可能带动美元指数的持续下降,我们认为在全球经济有望迎来共振式复苏的状态下,美元指数或继续走低,利好大宗商品的价格。从美元信用的角度来看,高政府财政赤字不利于美元指数,在疫情期间积累的大窟窿在短时间内或难以填补会持续给美元带来较强的贬值压力。

名义利率拐点已现,当前金价与实际利率背离。若出现利好刺激,金价向上修复程度更大。我们认为明年年初新一轮刺激法案快速通过,疫苗不出现更近一步进展的情况下,金银有可能出现阶段性涨势或再创新高。整体来看,明年名义利率端仍有较强上行动力,实际利率出现拐点后金价或承压下行。

 结论:我们认为中期金银有可能重拾涨势,突破前期所创历史高点,但长期来看下行压力较大。

操作建议:中期内关注白银择机多单入场,长期整体考虑多经济增长代表性大宗商品空黄金的对冲策略

风险因素:短期内疫苗超预期进展,美国新刺激法案难产会给金价带来下行压力,长期内若美国经济增长证伪会造成对冲策略的失败


【东海策略】黄金2021年年度投资策略:最后一舞,落下帷幕

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2020-12-30