◎投资要点：

2020年全球原油市场受到新冠疫情的冲击，价格波动剧烈，与2019年相比油价重心明显下移。全球主要产油国减产对冲了一部分需求萎缩带来的负面影响，但供需平衡表的完全修复仍旧需要较长时间。

需求端，整体原油消费有望从底部反弹，但增幅仍旧有限，较难恢复至疫情发生以前的正常水平。未来一年中国和美国将成为原油消费的主要贡献国，其他国家和地区需求整体变动幅度并不是很大。总体需求增幅或在600万桶/天。

供应端，伴随原油消费的增长预期以及产业的缓慢复苏，原油产量将触底回升。分国家和地区来看，预计2021年美国产量均值大概在1100万桶/天，OPEC各生产国产量总体将逐步恢复，我们预计全球原油供应均值整体略低于2019年的水平。

结论：我们认为2021年布伦特原油均价为55美金/桶。上半年疫苗问市后，预计油价有望加速上行；下半年油价上行空间主要取决于整体需求的恢复程度，油价上涨速度预计有所放缓。预计布伦特大概率在【40，65】美金/桶区间内震荡。上海油将继续跟随外盘走势，SC主力参考区间【250,430】元/桶。

 风险因素:以上推测基于几个基本假设：（1）有效疫苗按照计划大面积推广，全球疫情得到逐步控制；（2）宏观环境平稳，经济复苏符合预期。

【东海策略】原油2021年年度投资策略：寒雪梅中尽，春风柳上归